资金压力持续增加 上市房企2014上半年共失血1208亿

由于销售下滑、融资受阻，今年房企正面临着越来越大的资金压力。据中国证券报记者统计，上半年沪、深A股市场上市房企的经营性现金流量净值为-1208亿元，较一季度-903亿元的情况进一步恶化，并刷新了A股房企经营现金净流出的历史纪录。

当前楼市仍处下行调整期，百城房价8月继续环比下滑。进入“金九”传统销售旺季，众多房企开始加大推盘力度。业内人士指出，未来房企仍然面临去库存的任务，尽管近期部分城市的成交量在取消限购的刺激下短期回升，但在信贷政策不变的情况下，今年房企仍将面临较大的资金压力。

资金链压力大

房地产是资金密集型行业，却成为上半年A股市场现金流最为紧张的行业。-1208亿元的经营性现金流量净值，刷新了2010年年报时-943亿元的纪录，这也是上市房企经营性现金净流出首次破千亿元。

在这146家上市房企中，有107家房企的经营性现金流量净值为负数。如果从销售商品、提供劳务收到的现金这一指标看，上半年上市房企共实现3910亿元，同比下降约2%。在大型房企中，保利地产、招商地产、泰禾集团、华侨城等上半年的经营性现金流量净值均为净流出状态。万科的经营性现金流量净值则为34.33亿元，较去年由负转正。

对于房地产企业而言，经营性现金流量反映了销售回笼以及土地支出等多个方面。前几年部分房企曾因大举扩充土地资源而导致现金净流出，但是从2014年中报的情况看，现金流的恶化并非源自土地储备的扩张，相反，不少房企都在放缓拿地节奏。

业内人士表示，房地产企业通常将拿地支出计入现金流量表中的购买商品、接受劳务支付的现金科目下。今年上半年房企拿地规模下降，该项目也出现“缩水”。以万科为例，虽然公司上半年经营性现金流出现好转，但主要是现金流出明显下滑，其中上半年购买商品、接受劳务支付的现金同比减少了约132亿元。

销售回笼难度加大也在一定程度上影响了部分房企的现金流。保利地产中报显示，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为-142.8亿元，同比下降250%。公司称，主要原因是联营、合营企业往来增加及销售回笼减少。

作为资金密集型行业，房地产企业普遍依靠财务杠杆维持生存和扩张。上半年房地产开发资金来源合计5.89万亿，同比增长3%，同比增速创下历史新低。与此同时，上市房企的资产负债率有所增加。在剔除预收账款后，上市房企上半年资产负债率为52.8%，同比提升了3个百分点。

去库存任务艰巨

在经营性现金流下滑的同时，房企存货不断增加进一步加剧了资金周转的压力。

统计显示，截至6月末，上市房企存货合计达到2.21万亿元，较年初增长了11%，同比增长了25%。万科上半年存货合计3416.7亿元，较年初增长3.18%；保利地产的存货额达到2660亿元，较年初增长10.88%。招商地产、金地集团的存货较年初分别增长了16.3%和7.5%。