2017上半年总结展望之城市篇：三四线城市量价齐升

2017年至今，无论是信贷收缩还是“四限”扩围，都没有从根本上改变投资者对热点城市房地产市场前景和房产投资财富效应预期的判断。在这样的背景下，热点城市紧缩政策的围追堵截只是让投资需求四处“外溢”去猎寻新的目标市场，就直接造成了两方面结果，一者是一直不被看好的库存压力城市如东北、西北、西南等地二线城市成交普遍量价齐升，沈阳、西安等地开始活跃来自北京、上海、深圳等外地投资客的身影，二者受益于热点城市调控，环一线和热点二线城市的三四线城市承接需求“外溢”普遍形成“量价齐升”走势。

2017上半年总结

供应：热点“限价”城市环比锐减，去库存二三线城市趁热大幅激增

今年以来，为了实现房价缓增长甚至不增长的调控目标，热点城市通过预售证审批环节严控预售申报价格，导致新增供应量持续偏紧。尤其是在3-4月份调控政策密集出台期，热点城市预售证审批愈加严苛，即使是在传统销售旺季，供应量只能维持在较低水平。

从具体数据来看，今年前5月重点城市新建商品住宅新增供应面积11169万平方米，同、环比分别减少17%和36%。

其中，一线城市全线回落，除广州微跌4%之外，北京、上海和深圳供应量降至历史低位，同比跌幅都在50%左右；

二线城市明显分化，天津、杭州、南京等热点二线城市供应量大幅回落，同比跌幅超30%，厦门、福州供应量持续低位运行，位居二线城市新增供应末位。另一些如长春、西宁等二线“库存压力”城市则供应量明显上升，同比涨幅超40%；

三四线城市同样涨跌互现，环一线和热点二线城市周边的三四线城市同样囿于“限价”政策，如东莞、中山、镇江等市同比跌幅超30%。而大多数政策支持去库存的三四线城市如盐城、宜昌和九江等市在当前销售窗口期积极推盘，同比均实现较大比例增长，盐城和宜昌两市同比实现翻番。

成交：各线城市成交全线回落，三四线取代一二线晋升为新热点

上半年，虽然有信贷紧缩和“四限”调控的密集出台，房地产市场依然交出了一份光亮的成绩单，呈现出两方面显著特征：一方面是整体成交规模依然维持较高水平。国家统计局数据显示，1-5月商品房销售面积54820万平方米，同比增长14.3%；另一方面则是市场热度梯次转移，三四线城市市场成交明显回升，正逐渐取代一、二线城市，成为房地产市场规模增长重要推动力。

从CRIC系统监测书数据来看，上半年重点城市新建商品住宅累计成交面积16604万平方米，环比下降27%，同比减少21%，各线城市成交量全线回落，主要还是受新增供应量持续偏紧影响成交量上行空间。具体而言：

一线城市成“重灾区”，成交量同、环比跌幅都在40%左右。北京、上海预售证审批异常严格，上海市政府更是严控新增供应量，一旦达到一定水平便不再审批新的预售证，极低供应量很大程度上决定了楼市成交持续低迷。5-6两月深圳低价房源集中入市并热销，成交量略有放大，同、环比跌幅均有所收窄。广州限购、限贷政策升级后，市场热度明显降温，成交量持续走低。不过，远郊区域成交依旧活跃，增城区、花都区和南沙区成交量居前。

二线城市成交表现不容乐观，苏州、合肥、南京等市同比腰斩。厦门、福州、南京等市预售证审批趋严，新增供应量持续低位运行，成交量同比跌幅超50%。短期内，热点二线城市预售证审批难见放松的迹象，成交量仍将维持在较低水平。苏州、合肥成交持续低迷，苏州高房价显著拖累楼市成交表现，“有价无市”的格局愈加明显；合肥则是受经济基本面较差、收入水平较低等多方面因素影响，城市吸附力远不及其他热点二线城市，2016年10月重启限购后，房地产市场冰火两重天，成交量持续低位运行。长春、大连、呼和浩特等高库存城市成交表现平平，长春、呼和浩特成交量同比略有回落，去库存仍需经历更长的时间周期。重庆、西安表现最为优异，也是为数不多的同、环比均实现正增长的城市。相较而言，重庆限购、限贷政策尚未落地，近年来更是迎市政建设高峰期，进一步推升房地产市场热度，成交量持续高位运行。西安限购当月购房者加速入市，成交量一度突破300万平方米，随着政策末班车效应逐渐退去，成交量再度回归至正常水平。

核心城市周边的三四线成交持续低迷，盐城、汕头、湘潭等市成交显著放量。上半年，重点监测三四线城市成交量4373万平方米，环比下降20%，同比下降9%。主要还是受城市样本量影响，重点监测三四线城市以核心城市周边的三四线城市居多，这类城市成交表现明显不及市场预期，珠海、无锡、东莞、中山、常熟等市成交量明显回落。一方面，受制于“四限”政策持续发力，购房者观望情绪渐浓，市场热度较2016年下半年相差甚远；另一方面，热点三四线城市新增供应量长期维持在较低水平，显著拖累成交量上行空间。与此形成鲜明对比的是，盐城、汕头、湘潭等三四线城市市场热度显著提升，成交量同、环比均实现较大比例增长，汕头更是同比大增215%，市场热度可见一斑。综合而言，当下三四线城市房地产市场进一步分化，市场热度梯次转移，核心城市周边的三四线城市偃旗息鼓，成交量降至较低水平；更多三四线城市如雨后春笋般成为市场关注的焦点，盐城、汕头等市房地产市场更是出现抢购热潮，成交量呈加速上涨之势。

房价：一二线仍在上涨但涨幅回落，三四线房价全面上涨

上半年，多数城市市场呈现“量跌价升”的态势，尤其是三四线城市，房价快速增长加速去库存，一二线虽然受到政策抑制，但由于市场严重供不应求，房价仍然小幅上涨。不过，从整体趋势来看，随着紧缩调控政策不断升级、效果叠加的确减缓了房价上涨势头，二季度以来重点一、二线城市房价涨幅持续放缓。预计下半年一、二线热点城市价格继续保持平稳，三四线前期房价涨幅较大的城市面临调整风险。