彭博社今日撰写专栏称,内地和香港房地产待遇不同,内地房地产股票遭冷遇。以下为全文:
买房的时候,地段很重要。投资中国地产类股也是如此。虽然中国住房销售增长已经有所加速,但是内地地产企业股票的表现却落后于房价走势完全相反的香港同行。
香港豪宅楼价指数VS中国房地产景气指数
内地开发商的高杠杆率或许可以说明一定的问题,不过另一方面,投资者的悲观情绪可能也多少有些过头。
收入排名前10的内地上市地产开发商的股票价格今年迄今平均下跌15.8%,而香港10大地产开发商的平均股价跌幅是3.3%。彭博汇总的数据显示,从基于收益预期的市盈率看,10家内地开发商的市盈率中位数是5.7倍,而香港10大地产商是15.8倍。
而且,内地地产开发商的规模相对而言要大得多,其去年的平均年度收入是125亿美元,而香港同行只有33亿美元。
中国房地产销售增幅
那么问题出在哪儿呢?
舆论氛围首当其冲。有关中国经济的负面新闻铺天盖地,预测中国房地产市场崩盘的熊市论调此起彼伏,在这样的情况下,另一种调门很容易会被忽略。
第二个原因与此相关,但更加重要,那就是杠杆。继得到进入境内债券市场筹集资金的许可以来,内地地产商的债务一直在持续增长。结果是,标普今年至少已经下调了12家地产开发商的评级,而稍作留意就会发现,香港地产商的偿付能力一直是强于内地同行的。
香港和内地开发商利息保障倍数
不过,如果香港房地产价格持续疲软下去,大多数杠杆率指标都会出现恶化。在内地,形势却应会出现逆转,至少是如果企业对于举债不再那么贪得无厌的话,情况会是如此。杠杆率可以成为内地地产股表现不及香港同业的原因,但是像万科这样的公司,从债务角度看健康程度堪称业内一流,可依然受到投资者的冷遇,这还是无法解释。
万科VS香港会德丰
那么也就是说,全球投资者对于中国公司的态度是避之唯恐不及,即便其前景在不断改善也依然如此。
眼下中国内地多数大型地产开发商有望实现销售目标,从上海到深圳,各地存量房也在日益减少,基金经理或许该重新考虑下自己的看法了。
2022-02-15 09:54
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